我國首個支援資本市場貨幣政策工具落地

       人民銀行創設SFISF 首期操作規模5000億元

       機構數據顯示，自6月19日至10月7日，A股市場共有126例上市公司作為收購方首次披露規模以上（交易作價逾億元）併購重組案例，交易金額共計2347.83億元。 共有5例構成重大資產重組交易，交易金額共計1245.67億元，佔總交易金額比重53.06%。

        中國人民銀行10月10日發佈的公告稱，決定創設「證券、基金、保險公司互換便利（Securities，Funds and Insurance companies Swap Facility，簡稱SFISF）」。。 首期操作規模5000億元，視情可進一步擴大操作規模。 即日起，接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。

        專家表示，這標誌著我國首個支援資本市場的貨幣政策工具落地，有利於增強資本市場韌性，抑制“羊群效應”等順週期行為，維護市場穩定。 此舉不會擴大基礎貨幣投放規模。

       利於增強資本市場韌性

       公告稱，為落實黨的二十屆三中全會關於「建立增強資本市場內在穩定性長效機制」的要求，促進資本市場健康穩定發展，人民銀行決定創設「證券、基金、保險公司互換便利」，支援符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。

       中金公司、中信證券在央行公開市場業務一級交易商名單中。 這標誌著，我國首個支援資本市場的貨幣政策工具落地。 此類創新工具交易要素多、技術含量高，短期內推出對政策協同性和工作效率的要求比較高。

       今年以來，受多種因素影響，國內A股市場有所波動，部分投資者心態不穩、信心不足。 權威人士表示，SFISF作為一種長期制度性安排，有利於增強資本市場韌性，抑制“羊群效應”等順週期行為，維護市場穩定，也有利於調動非銀機構的參與度，提升貨幣政策在資本市場的傳導效率，平衡好債券、股票等市場的發展。

       操作規模可進一步擴大

       公告顯示，SFISF首期操作規模5000億元，操作規模視情況可進一步擴大。 權威人士介紹，SFISF首期5000億元，將為資本市場提供數千億元級的增量資金。

       人民銀行行長潘功勝日前在國新辦新聞發佈會上介紹，通過這項工具所獲取的資金只能用於投資股票市場。 國債、央行票據與市場機構手上持有的其他資產相比，在信用等級和流動性上是有很大差別的。 很多機構手上有資產，但是在現在的情況下流動性比較差，通過與央行置換可以獲得比較高品質、高流動性的資產，將會大幅提升相關機構的資金獲取能力和股票增持能力。

       據接近央行的人士介紹，SFISF期限不超過1年，到期后可申請展期; 抵押品範圍未來可能會視情況擴大。 這些操作上的靈活性均表明，SFISF將有很大的發揮空間。 央行將通過特定的一級交易商開展操作。 通過觀察一級交易商名單，這一交易商可能是中債信用增進公司。

       不會增加基礎貨幣投放

       SFISF是“以券換券”，不會擴大基礎貨幣投放規模。

       專家表示，通過SFISF操作，非銀機構可以將手裡流動性較差的資產替換為國債、央票，便於在市場上回購或賣出融資，但由於採用“以券換券”的形式，不是央行直接給錢，所以不會增加基礎貨幣投放，也不是搞量化寬鬆。 雖然不投放基礎貨幣，但從國際經驗看，美聯儲在次貸危機期間曾推出類似的定期證券借貸便利（TSLF），對金融市場迅速企穩發揮了重要作用。

       除SFISF外，潘功勝此前還宣佈，創設股票回購、增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。

       中國銀行間市場交易商協會副會長徐忠表示，此次創設的支援資本市場健康發展的兩項結構性貨幣政策工具，是一攬子完善資本市場的制度措施，是為了落實黨的二十屆三中全會關於健全投資和融資相協調的資本市場功能的制度建設。 類似結構性貨幣政策工具的創設在國際上已有先例。

        來源：中國證券報